CBDC : Un danger pour les crypto-monnaies ?

C’est officiel, la Fed de New York vient de mettre en place un projet pilote de 12 semaines sur la création d’une monnaie numérique. Un projet en collaboration avec de grandes institutions du réseau bancaire. Les CBDC peuvent-elles nuire aux crypto-monnaies ? C’est ici que nous aborderons le sujet.

En quoi consiste une CBDC (central bank digital currency) ?

La CBDC est une monnaie numérique créée et soutenue par les banques centrales. Avec la montée en popularité des crypto-monnaies ces dernières années, les banques centrales doivent se mettre à jour et innover. L’une des principales caractéristiques d’une CBDC reste le fait qu’elle est émise, centralisée, régulée et contrôlée par les banques centrales.

Les CBDC s’inspirent de la technologie des crypto-monnaies. Et le fait que cela soit mis en place par les grandes institutions va le faire connaître à l’univers de la crypto-monnaie.

Cela ressemble à de l’argent comme dans les cartes de débit ou de crédit, donc pas à de l’argent physique. Cependant, au lieu d’être contrôlée par les banques commerciales, la monnaie sera centralisée et contrôlée par les banques centrales. L’objectif des banques centrales reste de préserver la sécurité et la transparence des transactions financières.

Dans un autre registre, la création d’une monnaie numérique permet au gouvernement d’avoir plus de contrôle sur les actions des citoyens. C’est le cas de la Chine avec son projet de notation « crédit social » pour évaluer le comportement financier des citoyens.

L’avancée des CBDC au niveau mondial

Plusieurs pays se sont penchés sur le sujet depuis un certain temps, certains pays développés sont encore en développement, ou en mode recherche. Et d’autres pays ont déjà monté leur projet pilote depuis un moment, c’est le cas de la Chine par exemple.

Des projets pilotes sont mis en place pour tester la fiabilité du concept.

La différence entre CBDC et cryptomonnaie

Le principe reste similaire pour les deux puisqu’il s’agit d’une monnaie numérique, la grande différence est de savoir si elle est centralisée ou non. Une CBDC est centralisée car elle est émise par une banque centrale avec le contrôle et la régulation qui va avec.

Une CBDC n’est qu’une version plus évoluée de la monnaie fiduciaire (monnaie de la banque centrale). Il offre un cadre soi-disant plus « sécurisé » car soutenu par une institution majeure (nos élites). Par conséquent, cela réduit le risque d’échec car ce n’est pas une entreprise. Il tente également de résoudre temporairement le problème de volatilité de la plupart des crypto-monnaies.

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Cependant, comme cela reste une monnaie fiduciaire, cela implique que la banque centrale peut multiplier l’offre disponible autant qu’elle le souhaite. Par conséquent, une CBDC ne répond pas à ce problème contrairement au bitcoin qui propose une offre limitée de bitcoins.

Les turbulences de la cryptomonnaie favorise l’arrivée de la CBDC

Comme vous le savez, nous avons eu beaucoup de turbulences en 2022 dans l’environnement cryptographique. D’abord, nous avons eu le crash de Terra (Moon) dont le fondateur est toujours recherché par Interpol. Puis nous avons eu la faillite de la société Celsius (spécialisée dans les prêts) et plus récemment, les problèmes de liquidité de la plateforme FTX qui vient de faire faillite. Cette dernière a encore fragilisé l’écosystème crypto car elle est considérée comme une plateforme de transaction populaire car elle est la plus utilisée derrière Binance. Cependant, les fonds des clients de FTX ont été utilisés par une autre société de recherche « Alemada » qui appartenait au même fondateur.

On peut comparer l’échec de FTX à celui de « Lehman Brother » en 2008, mais on n’est pas sur la même échelle en termes de poids de marché. Par conséquent, l’effet domino affaiblit principalement l’industrie de la cryptographie, mais moins les marchés traditionnels.

Le cas FTX, un hasard ?

Cela dit, je ne pense pas que ce soit une coïncidence si le cas FTX est sorti quelques jours avant le pilote FED de New York. Une bonne majorité des banques centrales accélèrent les processus de projets pilotes pour tirer parti des turbulences de l’environnement cryptographique. L’avantage des banques centrales est qu’elles ont le pouvoir d’affaiblir certains systèmes. C’est elle qui gère la liquidité disponible ou non dans notre système. Et si cela réduit la liquidité disponible dans le système financier, cela crée plus de volatilité. Par conséquent, rien de tel que des problèmes de trésorerie pour éliminer les projets trompeurs et les positionner comme la prochaine solution.

Les banques centrales mènent une politique monétaire restrictive depuis plusieurs mois, ce qui a réduit la liquidité disponible dans l’environnement crypto. C’est donc dans ce type de situation que des projets moins liquides, une mauvaise gestion ou des entreprises moins transparentes peuvent bondir avec des difficultés de liquidité.

Le système Ponzi et les crises

Par contre, petite anecdote avec l’affaire Madoff, c’est en 2008 que l’affaire a éclaté lors de la crise financière. Lorsque tous les clients ont voulu retirer leur argent, ils ont réalisé qu’ils ne pouvaient pas vendre car l’argent n’était pas disponible. C’est grâce aux crises que les schémas de Ponzi sont tombés. Toutes les injections combinées à des taux très bas durant 2020 et 2021 permettront la création de nombreux projets grâce à l’abondance de liquidités. Celle-ci prendra fin en 2022, entraînant la fin de certains projets.

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C’est justement après que l’on peut voir les projets et les crypto-monnaies les plus solides.

Les CBDC, plus un danger pour les stablecoins ?

A priori, le principe des CBDC est de proposer quelque chose de similaire aux crypto-monnaies, mais dans des conditions différentes car cela reste une monnaie fiat, centralisée, régulée et contrôlée. L’autre différence est la volatilité. La majorité des crypto-monnaies sont très volatiles, ce qui implique la réticence à fabriquer des pièces officielles. Mais l’arrivée des stablecoins a mis la pression sur les banques centrales pour qu’elles se joignent également à nous.

Le principe même du stablecoin était de proposer une monnaie numérique plus stable, moins volatile car adossée à une valeur refuge comme le dollar américain. C’est un peu le même principe qu’une CBDC sauf que ce n’est pas centralisé. On ne sait pas encore si le principe de l’adossement d’un stablecoin au dollar américain reste un processus fiable à long terme. Certains projets manquent de transparence et de longévité. Et les événements récents augmentent la réticence à la fiabilité des pièces stables.

Même numérique, la monnaie fiat reste problématique

Une monnaie fiduciaire, même sous forme de monnaie numérique, ne résout pas le problème de l’approvisionnement illimité. Une offre illimitée dévalue la monnaie à long terme. La monnaie perd du pouvoir d’achat, et reste donc inflationniste à long terme. C’est pourquoi il maintient la même opinion concernant le bitcoin, et sa contre-offensive contre les banques centrales. Elle conserve sa position de leader tant qu’elle reste décentralisée et non contrôlée par une institution ou une entreprise. Et son plus gros atout reste son offre limitée.

Conclusion

Les banques centrales accélèrent la mise en place d’une CBDC. Ils profitent de la tourmente de 2022 pour gagner en crédibilité et conserver leur place en tant qu’institution majeure. Les CBDC devraient être plus affectées par les pièces stables car elles sont plus similaires. Cependant, l’essor d’une monnaie numérique incitera les débutants à s’intéresser au monde de la cryptographie. Je pense que c’est principalement le bitcoin qui en profitera car il reste le plus liquide pour le moment. Et le seul qui répond à l’offre illimitée de monnaie fiduciaire.

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Après avoir travaillé 7 ans dans une banque canadienne, dont 5 ans dans une équipe de gestion de portefeuille en tant qu’analyste, j’ai quitté mon poste pour me consacrer pleinement aux marchés financiers.