Santé : l’impact de l’IRA est gérable

Après avoir examiné de plus près les trois éléments clés de la loi anti-inflation qui, selon nous, affecteront l’industrie pharmaceutique au cours de la prochaine décennie, nous abaissons nos estimations de juste valeur pour les 17 plus grandes sociétés biopharmaceutiques couvertes par les analystes de Morningstar, en moyenne. 2%

Nous pensons que la baisse des ventes de médicaments de marque aux États-Unis, la transition du plafonnement des augmentations de prix de Medicare à l’inflation (entièrement étendue en 2023), Medicare Part D (à partir de 2025) et la négociation de Medicare (à partir de 2026) réduira les ventes totales de ces entreprises de 3 % d’ici 2031.

Cela s’accompagnera de réductions au niveau de l’entreprise de la dépendance de l’entreprise vis-à-vis du marché américain, de la proportion de son portefeuille ciblant les personnes âgées, de son historique d’augmentations de prix et de la taille relative de ses portefeuilles de petites molécules et de produits biologiques (puisque les produits biologiques sont protégés par Medicare ). commercial pendant 13 ans au lieu de neuf).

Nos estimations tiennent compte d’une partie de la capacité de l’industrie à bénéficier de certains des changements (comme les augmentations potentielles des tarifs de distribution de la partie D avec des coûts déboursés inférieurs) ou à compenser les vents contraires (comme répondre aux augmentations de prix avec des plafonds d’inflation avec prix des intrants plus élevés). ).

Dans l’ensemble, nous pensons que l’impact de la SCA est gérable pour l’industrie, et nous pensons que les avantages concurrentiels et les fossés économiques de ces entreprises restent intacts.

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En termes d’impacts sur les entreprises individuelles, nous pensons que les entreprises les plus touchées par ces changements de politique sont AstraZeneca (commerce oncologique), Bristol (médicaments oncologiques coûteux), Gilead (commerce du VIH) et Novo Nordisk (Ozempic et augmentations des prix catalogue).

Les facteurs réduisant l’exposition comprennent une faible exposition à Medicare (Biogen et BioMarin), une diversification mondiale (BioMarin, Pfizer et Roche) et une focalisation sur les produits biologiques (BioMarin et Roche).

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